A pesar de los esfuerzos del Gobierno por negar un atraso en el valor del dólar oficial, varios indicadores muestran que el tipo de cambio real (TCR) enfrenta una apreciación significativa.

Según el Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral del Banco Central (BCRA), el peso argentino está en su nivel más apreciado desde la salida de la convertibilidad, con excepción del período agosto-noviembre de 2015.

Los economistas advierten sobre la sostenibilidad del esquema cambiario, señalando tres factores clave que podrían generar tensiones en el mercado. Días atrás, esta misma observación habían hecho dos importantes consultoras.

 

 

Dólar: los 3 factores que alarman sobre su precio atrasado

 

1. Deterioro de la cuenta corriente y la balanza comercial  

El deterioro de las cuentas externas es una de las principales señales de alerta. Desde junio de 2024, la cuenta corriente del BCRA se volvió deficitaria, revirtiendo meses de superávit que habían permitido la acumulación de reservas.

Este déficit se explica por:

Mayor presión de las importaciones, impulsadas por la apertura comercial y la quita de impuestos. Déficit creciente en la balanza de servicios, con un aumento del gasto en turismo. En enero de 2025, la deuda en tarjetas de crédito por consumos en el exterior alcanzó su nivel más alto desde 2002.
 

 

2. Apreciación cambiaria más profunda que en planes exitosos de estabilización

Históricamente, en todos los planes de estabilización de la inflación se observa una caída del TCR, pero no siempre esto implica éxito. En el caso argentino, la apreciación del tipo de cambio ha sido más rápida y profunda que en otras experiencias internacionales.

Expertos señalan que en planes exitosos se aplican estrategias para evitar una pérdida de competitividad cambiaria, como ajustes graduales y coordinación de expectativas. Sin embargo, en Argentina la falta de estas medidas podría hacer insostenible el esquema cambiario en un contexto de reservas limitadas.

 

 

3. Reservas netas negativas complican la salida del cepo  

Otro factor crítico es la situación de las reservas netas del BCRA, que se encuentran en niveles negativos, con estimaciones que varían entre u$s4.600 millones y u$s9.600 millones.

Históricamente, la sostenibilidad de un esquema de apreciación cambiaria dependió de la acumulación de reservas a través de inversión extranjera, endeudamiento o repatriación de capitales. Actualmente, con un déficit externo creciente y sin un flujo de dólares significativo, los economistas advierten que una salida ordenada del cepo cambiario es difícil de sostener sin una corrección del tipo de cambio.